Российский рынок акций на минувшей недели шел вниз - инвесторы выходили из активовEM: На прошлой неделе глобальные рынки акций находились под сильным давлением распродаж, так как уверенность инвесторов сильно ослабла из-за отсутствия драйверов роста и неспособности США предоставить новый пакет стимулов экономике на фоне резкого возобновления роста новых случаев Covid-19 в мире. Российский рынок акций начал минувшую неделю на негативной ноте, оставаясь под давлением все пять торговых дней, так как инвесторы уходили от риска - по итогам недели индекс РТС опустился на 5,2%, а индекс Мосбиржи снизился на 1,9%. Небольшую поддержку последнему оказало ослабление рубля. Для сравнения отметим, что индекс MSCI EM по итогам недели ослаб на 4,5%. Развитые рынки большую часть недели шли вниз, однако благодаря активности инвесторов, покупающих на падающем рынке, в пятницу, по итогам недели рынки продемонстрировали весьма неплохую динамику: так, индекс S&P500 потерял только 0,6%, а индекс StoxxEuro600 ослаб на 3,6% (на фоне опасений по поводу второй волны пандемии в Европе). Курс рубля продемонстрировал самое сильное недельное ослабление с марта (-3,2% н/н до 78,64 руб./долл.), превысив свой самый слабый уровень с апреля на фоне усиления геополитических рисков и санкционного давления, а также весьма неутешительных прогнозов в части спроса на нефть, которая потеряла в цене 2,9% до $41,92/барр. (Brent) за неделю.
Российский рынок акций на прошлой неделе был под давлением самых сильных распродаж с марта: На российском рынке акций на прошлой неделе защитных активов было немного - из-за неприятия риска и специфического для России геополитического риска инвесторов уходили с развивающихся рынков. Сырьевые компании пострадали особенно сильно - инвесторы выходили из всех нефтегазовых и горно-металлургических компаний. Аутсайдерами рынка по итогам недели стали TATN (-8,6%), NVTK (-6,0%) и GAZP (-4,3%) в нефтегазовом секторе и MTL (-7,5%), MMK (¬7,3%), MNOD (-5,7%) и POLY (-4,9) в горно-металлургическом; в транспортном секторе особенно сильно пострадал AFLT (-9,3%) на фоне опасений повторных карантинных мер и закрытия границ. Некоторую поддержку рынку оказали акции технологического сектора на фоне интереса к QIWI (+4,3%) и YNDX (+3,9%).
В ожидании волатильного и динамичного 4К20: 4К20 обещает стать динамичным завершением года, побившего все возможные рекорды по количеству ложных предположений и ошеломившего своей непредсказуемостью большинство самых искушенных инвесторов и аналитиков. Среди ключевых событий, которые повлияют на 4К20 и год в целом, а также могут распространиться и на будущий год мы выделяем следующие: во-первых, это погоня за вакциной от Covid-19; во-вторых, это президентские выборы в США, наконец, это возможный сценарий Брекзита без сделки, который завершит напряженный переговорный процесс на протяжении трех с половиной лет между Лондоном и Брюсселем. Российский рынок акций явно был аутсайдером в 3К20 из-за роста геополитической напряженности в связи с президентскими выборами в Беларуси и отравлением главного российского оппозиционера Алексея Навального. Угроза санкций, направленных против завершения строительства “Северного потока-2” усиливает риски, связанные с инвестициями в российские активы. Индекс РТС по итогам 3К20, вероятно, потеряет почти 6% против роста индекса MSCI EM на 6%; индекс S&P500, как ожидается, прибавит 10% за квартал, тогда как индекс StoxxEuro600, судя по всему, не изменится по итогам квартала. Усиление конфликта между Арменией и Азербайджаном на пороге последнего квартал года, продолжающиеся протесты в Беларуси и приближающиеся президентские выборы в США вынуждают инвесторов настороженно относиться к российским активам, и многие участники рынка уходят в сторону. Курс рубля подешевел на 12% в 3К20, конкурируя с турецкой лирой за статус валюты, продемонстрировавшей наихудшую динамику среди мировых валют. Интерес к российским активам, вероятно, сохранится слабым вплоть до окончания президентских выборов в США.
Рынки оценивают вероятность карантинных мер в связи со 2-ой волной пандемии: Европе едва ли удастся избежать двойной рецессии на фоне второй волны пандемии. Великобритания, Германия, Италия и Испания демонстрируют сильный суточный рост инфицированных; при этом тренд роста во всех этих странах ускоряется. В США количество заболевших за сутки снова растет. В пятницу в США было зарегистрировано 58 461 новых случаев Covid-19 - это самая высокая цифра с начала августа. В США на минувшей неделе было зарегистрировано примерно 46 000 новых случаев Covid-19 против 35 000 неделей ранее. По данным агентства Reuters, количество положительных тестов на Covid-19 превышает 25% всех проведенных тестов в нескольких штатах на Среднем Западе США на фоне роста числа заболевших и госпитализированных с Covid-19. По мнению ВОЗ, рост случаев более чем на 5% является тревожным сигналом, указывающим на то, что количество зараженных в том или ином сообществе в этом случае больше, учитывая что не все случаи выявлены. И хотя правительства явно не желают и не спешат повторно вводить карантинные меры в масштабах отдельно взятых стран, локальные и отраслевые отграничения могут сохраняться некоторое время, сдерживая экономическую активность.
Стимулы от Конгресса США: в ожидании Годо? Надежды на новый пакет финансовых стимулов в США, которые появились еще в начале августа, остаются слабыми. Но так как экономисты понижают прогнозы роста на 4К20 из-за отсутствия дальнейших мер поддержки, инвесторы снова ждут указаний из Вашингтона. Спикер палаты представителей Конгресса США, глава демократической партии Нэнси Пелоси заявила в минувшее воскресенье, что верит в возможность достижения договоренностей с Белым домом по пакету помощи и заявила, что переговоры по этому вопросу продолжаются. Учитывая что официальные переговоры по финансовой помощи в связи с пандемией застопорились на несколько недель, председатель главного налогового комитета Палаты представителей США по путям и средствам Ричард Нил заявил, что конгрессмены- демократы приступили к разработке проекта помощи объемом минимум $2,2 трлн. Учитывая признаки того, что инвесторы, покупающие на падающем рынке, как в пятницу, так и сегодня рассчитывают на одобрение нового пакета помощи, в случае его провала распродажи, вероятно, возобновятся. Волатильность на рынках остается высокой; фундаментальных факторов, которые бы объясняли сегодняшний рост рынка, практически нет. Несколько компаний вышли на завершающий этап клинических испытаний вакцины; любые признаки эффективности вакцин будут способствовать улучшению настроения на рынках. Возобновление роста случаев Covid-19 положило конец разговорам о V- или U-образном восстановлении мировой экономики; без новых пакетов стимулов или сообщений об успешных результатах клинических исследований вакцины от Covid-19 траектория восстановления экономики может развиваться по W- или даже L-образному сценарию. Завтра формально начинается завершающий этап президентской предвыборной кампании в США, известный проведением дебатов между ключевыми кандидатами на этот пост. Завтра пройдут первые дебаты между Д. Трампом и Д. Байденом.
Рынки внимательно следят за ходом предвыборной кампании в США: Президентская избирательная кампания в США формально вступает в завершающий этап завтра, 29 сентября; в этот же день пройдут теледебаты между президентом Д. Трампом и кандидатом на этот пост Д. Байденом. Завтрашние теледебаты будут первыми из трех, предусмотренных предвыборной президентской кампанией в США. Ожидается, что победа в завтрашних дебатах Д. Байдена может вызвать рост акций торговых компаний и компаний в сегменте возобновляемых источников энергии, тогда как победа Д. Трампа позитивна для энергетических компаний. По мнению многих инвесторов, в случае победы Д. Байдена будут повышены налоги, тогда как второй срок Д. Трампа, который выступает за дерегулирование, более благоприятен для рынка акций. В то же время победа Д. Трампа может вызвать опасения по поводу усиления напряженности между Вашингтоном и Пекином. Победа Д. Трампа считается наиболее благоприятный итогом выборов для инвестиционной привлекательности России; таким образом, исход завтрашних дебатов может повлиять на вектор движения курса рубля и российского рынка акций в целом.
Статистика по рынку труда в США: В пятницу выйдет статистика по рынку труда в США за сентябрь - рынки особенно внимательно будут оценивать цифры за сентябрь на фоне роста опасений по поводу неспособности принять новый пакет экономических стимулов . Статистика по рынку труда США за сентябрь - последняя статистика за полный месяц перед президентскими выборами в США По прогнозам аналитиков, опрошенных агентством Reuters, количество рабочих мест должно вырасти на 875 тыс. в сентябре против + 1,37 млн в августе. Самые последние данные, в том числе статистика по количеству заявок на пособие по безработице, свидетельствуют о том, что едва начавшееся восстановление экономики может пойти на спад, так как средства поддержки, предусмотренные последним пакетом помощи, исчерпаны.
Инвесторы в компании сырьевого сектора в состоянии боевой готовности на этой неделе:Цены на золото опустились до $1 850-1 860/унцию. Учитывая что рынки ожидают новый пакет стимулов, этот ценовой диапазон может стать хорошей возможностью для покупки. Мы наблюдаем сильный приток средств фондов ETF, инвестирующих в золото. С другой стороны, если распродажи на рынке усилятся, золото может продолжить снижаться на фоне продолжающегося укрепления доллара США. На данном этапе мы по-прежнему НЕЙТРАЛЬНО смотрим на акции золотодобывающих компаний (POLY и PLZL). Акции ALRS испытывают давление на фоне возможного возобновления карантинных мер в мире, которое спровоцирует снижение спроса на ювелирные украшения накануне сезона праздников. Продолжающееся снижение цен на цветные металлы (медь и никель) негативно для диверсифицированных горнодобывающих компаний, в том числе для MNOD. Информация об увеличении размера штрафа, который должен заплатить Норильский никель в связи с аварией по разливу топлива, на 43 млрд руб., а также повышение налога на добычу полезных ископаемых в 3,5 раза, начиная с 2021 г., спровоцировали падение котировок MNOD. Конъюнктура горнодобывающего сектора вселяет больший оптимизм на фоне ожиданий роста цен на нефть в 4К20. Динамика вертикально интегрированных производителей (NLMK, SVST и EVR) во многом будет зависеть от спотовые цен на железную руду. Если спотовые цены бенчмарков сохранятся высокими, то есть на уровне $110/т, CFR, Китай, мы можем ожидать больший потенциал роста акций российских сталелитейных компаний.
Курс рубля, вероятно, сохранится слабым: Недавнее ослабление курса рубля широко обсуждалось на рынке: российская валюта ослабла на 3,2% на прошлой неделе против снижения цены на нефть Brent на 2,9%. За сентябрь курс рубля может подешеветь на 4,5% против ожидаемого снижения цены на Brent на 6,2%. Часть ослабления курса рубля может быть связана с недавним уходом инвесторов от риска на фоне роста волатильности в связи с возобновлением Covid-19 и возобновлением укрепления курса доллара. Учитывая что развитие пандемии идет по негативному сценарию и не исключается возобновление карантинных мер в мире, хотя и в меньшем масштабе, неприятие риска у инвесторов, вероятно, сохранится. Опасения в отношении курса рубля, как, впрочем, и турецкой лиры усиливаются в связи с военными столкновениями между Арменией и Азербайджаном.
Цены на нефть волатильны на фоне неопределенности на рынке; давление со стороны предложения усиливает дисбаланс на рынке: Поскольку окончание месяца не за горами, вполне очевидно, что восстановление на нефтяном рынке растеряло свой первоначальный импульс, не оправдав наших ожиданий (Brent на уровне $45,5/барр. к концу 3К20), предполагавших снижение активности COVID-19 во второй половине года. Поскольку факт формирования второй волны пандемии уже не вызывает сомнений на фоне существенного роста количества зараженных по всему миру, рынок больше не верит отголоскам восстановления потребления нефти и нефтепродуктов в июле и августе, ожидая еще одного слабого сезона спроса на нефть. Понимая это, а также за неимением значительных драйверов на рынке, за исключением регулярного отчета EIA, который будет опубликован в среду, мы ожидаем, что волатильность цен на нефть на этой неделе сохранится. Тем не менее, по нашей оценке отклонение котировок Brent будет ограниченным, замкнутым в диапазоне $41-43/барр., поскольку на рынке царит неопределенность в отношении их дальнейшей динамики; в среднесрочной перспективе в случае возобновления карантинных мер спрос на нефть может снова сократиться, вызвав существенное снижение цен на нефть, тогда как дальнейшее восстановление нефтяного рынка неизбежно поддержит уверенность трейдеров, вызвав рост котировок в направлении нашего первоначального прогноза. Так как первые статистические данные по потреблению нефти в сентябре будут доступны только в начале будущей недели, мы считаем, что цены на нефть будут двигаться разнонаправленно до этого времени, вероятно, под влиянием настроения инвесторов на глобальных рынках, а также геополитической повестки и потенциального одобрения нового пакета стимулов в США, что, в свою очередь, может вызвать ослабления курса доллара на валютном рынке.
В центре внимания российского корпоративного сектора - дивидендные выплаты: На этой неделе мы ожидаем спрос на акции Сбера, так как в эту пятницу наступает экс - дивидендная дата (18,7 руб./акцию при дивидендной доходности на уровне 8,2% / 8,5% соответственно по обыкновенным и привилегированным бумагам). Экс -дивидендная дата по бумагам ВТБ также приходится на пятницу (0,00077 руб./акцию при дивидендной доходности на уровне 2,3%). Сегодня наступила экс -дивидендная дата по акциям Детского мира (распределение оставшихся 2,5 руб. на акцию из дивидендного пула за 2019).
Впереди еще одна динамичная неделя: На этой неделе ожидается большое количество событий, потенциально влияющих на динамику глобальных рынков акций. Среди наиболее значимых следует отметить начало дебатов между претендентами на президентский пост в США (вторник) и выход статистики по рынку труда США за сентябрь (пятница). Т аким образом, мы ожидаем, что сильная волатильность на рынках на этой неделе сохранится. Мы полагаем, что российский рынок акций на этой неделе повторит динамику мировых аналогов; сильные данные по промпроизводству Китая должны поддержать акции российских циклических компаний, особенно производителей стали. Поддержку экспортерам сырьевого сектора должен оказать и слабый курс рубля. Тем не менее, геополитические события остаются риском для инвестиционной привлекательности России, особенно для курса рубля, учитывая приближающие президентские выборы в США и активизацию предвыборной гонки. Военные столкновениями между Арменией и Азербайджаном в эти выходные и продолжающиеся протесты в Беларуси усугубляют российские геополитические риски. На этом фоне мы ожидаем сохранение спроса на бумаги российских продуктовых ритейлеров (FIVE, MGNT, LNTA) на ожиданиях сильных финансовых результатов за 3К20 и опасениях по поводу возобновления роста инфицированных Covid-19 в России и в мире. Мы ожидаем сохранение спроса и на бумаги технологического сектора (YNDX, QIWI, MAIL), особенно в случае одобрения Конгрессом США нового пакета стимулов (сейчас палата представителей готовит проект нового пакета объемом $2,2 трлн, в одобрении которого не сомневается глава демократической партии Нэнси Пелоси).